摘要： 今日（11月11日）大宗商品疯狂走牛，十品种盘中触及涨停。唯沪锡、沪金小幅下挫。从昨晚夜盘开始，沪金一路震荡下行，至今日上午开始小幅回升。截止收盘，沪金1612合约下跌1.73%，报收278.55点，

　　今日（11月11日）大宗商品疯狂走牛，十品种盘中触及涨停。唯沪锡、沪金小幅下挫。从昨晚夜盘开始，沪金一路震荡下行，至今日上午开始小幅回升。截止收盘，沪金1612合约下跌1.73%，报收278.55点，成交172052手，持仓111148手。未来金价会如何运行？七禾网连线了浙商期货贵金属分析师朱尔立为大家分析黄金接下来的行情走势。

　　沪金1612走势图

　　七禾网1、随着美国大选的尘埃落定，您认为特朗普的上台会如何影响黄金的未来走势？

　　朱尔立：从两方面看。货币政策短期变化不大，加息周期不会出现逆转，但本轮加息周期比较特殊，较过往更平缓，对黄金影响略微偏空。现任美联储主席耶伦第一轮任期到2018年，而美联储的“分权制衡”制度，共和党的特朗普宣布就职后，短期内并不能直接影响美联储的现行货币政策。至于身为民主党的耶伦是否能在任期结束后得到总统提名继续连任，现在无法判断。但历史上总统和联储主席互为不同党派的情况不少见，例如2008年至2014年时期的奥巴马（民主党）和伯南克（共和党）。

　　特朗普所主张的财政政策的核心是促增长，其在竞选时承诺当选后将投入超过5000亿美元，加强基础设施建设。若实施财政刺激将大幅提升美国国内通胀预期，美债或面临抛售，黄金将起到很好的保值作用。

　　七禾网2、当前影响国内期金价格的因素有哪些？造成近两日来沪金下跌主因是什么？

　　朱尔立：有三方面因素。一是，人民币贬值预期将推升国内投资者购买黄金保值需求。今年国庆后的两周，人民币持续贬值，一度被认为是受美元走强的影响。但是我们发现，大选前一周，美元大幅回调，人民币只是放慢贬值速度，随后更是突破了6.8关口，当前（截止今天15.30PM），离岸人民币汇率为6.83。未来人民币贬值担忧仍在。事实上，本币的贬值将使得以本币计价的黄金价格出现上涨。未来黄金在对冲人民币贬值风险方面的需求将得到提升。二是，金价的季节性规律。通常，我国实物金的需求在春节前后将大幅增加，继而国内金价届时会有明显的上涨规律。三是，国内的金价还是跟随国际金价的走势，以美元计价的黄金走势当前较复杂，受到加息周期，通胀预期以及突发的避险需求影响。

　　近两日沪金下跌的最主要原因还是避险情绪的退潮，投资者纷纷抛售黄金。特朗普当选后风险释放，而且华尔街似乎渐渐意识到他的当选并不如之前所想的那样是“洪水猛兽”、“世界末日”。SPDR黄金ETF持仓10月10日减持13.35吨约1.4%。

　　七禾网3、当前商品市场火爆，黑色、有色金属“一路高歌”。您认为未来贵金属板块可能存在哪些投资机会？

　　朱尔立：黑色系的暴涨行情主要逻辑是供给侧改革叠加需求回暖，供不应求。而以黄金为代表的贵金属不符合这个逻辑。根据世界黄金协会的数据，今年三季度全球黄金总需求量为９９３吨，较去年同期的1105吨下降１０％。黄金开采项目的周期比较长，一般在10年以上，所以矿产量供给弹性很弱。今年以来黄金价格涨幅约20%，最高达30%。使得矿产商有更强的意愿加大开采。从数据上看，今年三季度全球黄金总供应量为1172.7吨，较去年同期的1127.2吨小幅上涨4%，预计今年全年黄金供需方面将供给小幅过剩。

　　目前我们处于经济和政治的未知领域，这一特殊时期的特点是超低利率，停滞的增长和日益严重的不平衡。对于投资者来说，无论是管理风险还是获取理想的收益都将变得更困难。展望未来，黄金在出现短期价格波动的情况下作为风险对冲和财富保值工具能发挥重要的作用。全球央行实行了多年异常宽松的货币政策，如果央行注入的巨量流动性开始发挥作用，推升通胀，无论是实际通胀还是预期通胀，黄金都可以提供保值作用。

　　七禾网4、今日黄金、白银两大贵金属走势截然相反，是什么原因造成的？是否可能存在品种间套利机会？

　　朱尔立：一个有趣的现象是，无论是上海期货交易所的沪银合约还是上海黄金交易所的白银T+D合约，我国的白银期货交易都比黄金期货交易活跃，变现在成交量和持仓量。而以COMEX合约为代表的海外市场正好相反。可以理解为国内白银的投机性更强。从金银比价来看，今年年初金价上涨后，比价呈下跌趋势。比价今年最高为约83，目前在70上下波动。而平均水平约在60左右，目前仍可以做空比价，即买银卖黄金。但需注意的风险点是在出现黑天鹅突发事件时，黄金价格的涨幅将远大于白银，此时金银比价将出现快速的反弹，投资者需做好风险控制。

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