摘要： 英国与欧盟历史关系不顺畅。英国和欧盟的关系在历史上并不顺畅,英国又长期奉行实用主义的政策。现阶段,英国感受到欧盟对英国经济的拖累。而英国也未参与2010年欧洲金融危机的救助,欧盟对英国也表现出不信任和

　　英国与欧盟历史关系不顺畅。

　　英国和欧盟的关系在历史上并不顺畅,英国又长期奉行实用主义的政策。现阶段,英国感受到欧盟对英国经济的拖累。而英国也未参与2010年欧洲金融危机的救助,欧盟对英国也表现出不信任和不满,双方的相互信任降到历史的地点。

　　高昂的成本和移民问题是英国退欧的主要原因。

　　英国作为欧盟成员国每年花费的成本高达2000亿英镑。这些成本包括直接的财政成本、管制成本、资源错配的成本、失业成本、欺诈腐败和浪费成本、其他为能直接统计的成本等。这些成本的总计约占英国GDP的11%。除此之外,人口与移民问题使英国的就业和治安问题更加突出,这也是退欧的另一个原因。

　　英国退欧将对英国和欧盟产生巨大冲击。

　　如果英国退欧,从短期来看,英镑和欧元都会在一定程度上贬值,引发金融市场动荡。从中长期来看,英国与欧盟的双边贸易、投资都会面临巨大交易成本和障碍,甚至影响到伦敦作为国际金融中心的地位。无论是欧盟还是英国,在国际政治、经济、军事中的影响力都会出现明显的下降。

　　英国退欧将对中国经济影响有限。

　　如果英国退欧,英镑和欧元都会贬值,会推高美元,人民币会走弱。中国进出口贸易总额有19%是与欧洲的贸易,其中中国与英国进出口贸易总额占3%左右。中国FDI的来源中,只有6%来源于欧洲,英国占1%左右。英国退欧对中国经济直接影响有限。

　　英国退欧可能性较小,退欧公投将对中国A股市场大约有5%~10%的影响,建议投资者配置部分风险资产和黄金。

　　英国退欧公投主要通过汇率渠道、流动性渠道和投资者风险偏好渠道影响A股,对银行业和中欧贸易往来较多的行业和公司影响相对较大。我们认为英国退欧的可能性较小。如果公投决定留欧,对全球风险偏好将起到提振的作用,预计能给A股带来5%~10%左右的涨幅。如果公投决定退欧,将对全球金融市场产生冲击,A股将产生5%-10%左右的下跌,黄金等避险资产将上涨。建议投资者密切关注可能出现各种情况,适当配置部分风险资产,并配置黄金来对冲风险。

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