我国金融市场发展较为缓慢，在金融市场发展的初期存在着种种问题，金融法律法规也存在着些许不健全，2005年资产证券化出现在我国的资本市场。

资产证券化的出现缓解了资本市场上大多数企业难以筹措到自身发展所需要资金的问题，资产证券化融资作为一种新型的融资工具登上历史舞台，并被很多企业所接受。

不过信用风险存在较大的客观性，并且我国资本市场上的大多数企业缺乏较强的风险防范意识，所以，资产证券化融资的风险管理对于企业来说是十分重要的。

一、什么是资产证券化

资产证券化（ABS）作为一种新型的融资工具，在我国乃至全世界的资本主义市场上扮演着重要角色。

所谓的资产证券化主要是指将企业某种特定资产作为担保通过投资银行进行证券发行的一种新型融资方式。

资产证券化兴起于美国，美国的资产证券化产品发展也较为迅速，其主要分为2个阶段，第一阶段为1970年—1985年，此阶段美国资产证券化刚刚开始萌芽，主要的资产证券化产品为住房抵押贷款转手证券和住房抵押贷款转手证券。

第二阶段为1986年至今，这个阶段资产证券化不断完善、发展，日趋成熟，主要资产证券化产品为住房抵押贷款支持证券和债务抵押证券。

消费金融资产证券化是资产证券化的重要组成部分，如果按照基础资产进行分类的话，主要分为3大类。

第一类为应收账款类的资产证券化，我们较为熟悉的有京东白条、分期乐。

第二类为信托收益类的资产证券化；第三类为小贷租赁类的资产证券化，包括蚂蚁花呗、汽车融资租赁ABS等。

二、概念界定

当前，不论在国内还是在国际上，对资产证券化这一概念有着不同的界定，学者大多站在各自不同的角度对资产证券化进行阐释，没有达成一致。

要想更好地理解资产证券化，首先需要熟知什么是证券化，其次需要知道哪些资产需要进行证券化，最后需要理解这些资产进行ABS的目的和意义。

证券化的含义主要分为两种，狭义上来看，证券化指的是将银行具有稳定现金流的资产通过金融技术手段转化为可转让证券。

从广义的角度来看，证券化的出现一定程度上削弱了传统商业银行的地位，可以让投资者和融资者直接联系，是一种创新型的融资工具，同时证券化可以转移部分风险，也是一种风险规避工具。

用来进行资产证券化的基础资产一般指的是那些流动性相对较弱的资产，比如抵押贷款、长期借款等。

通过ABS可以增强资产的流动性。

资产证券化是指将流动性较弱但具有稳定收益的基础资产通过一系列金融手段转变为流动性较强的证券，从而给企业带来更多利益的金融商业行为。

融资风险是指企业在筹措资金的过程中产生的风险，具体分为宏观环境引起的风险（法律风险、市场风险、汇率风险等）、公司层面引起的融资风险（操作风险、合规风险、信用风险等）、业务层面引起的风险。

其中信用风险是指融资双方不能按时履行合同义务所产生的风险；市场风险是指由于供求关系的变化导致价格发生聚变的风险；政治风险是指由于法律制度、税收制度、战争等因素引发的风险，属于国家层面的风险。

金融风险是由于汇率、利率等大幅变化导致的风险；操作风险主要是因为操作流程不规范、不合规导致的风险，融资风险产生的原因大致可以分为两个方面。

一方面，从企业角度出发，导致融资风险的主要原因为企业内部管理水平不高、企业运营不稳定、企业信用的缺乏、资产负债结构不合理；另一方面，导致融资风险的宏观原因主要有因为法律监管体系不太完善、利率波动较大、环境不稳定等。

三、交易结构和模式

资产证券化的过程一般分为四个阶段，首先是构造资产池阶段，这个阶段中管理人要尽最大的努力寻找合适的基础资产，这些基础资产大多是可以产生稳定先进流入的资产，发起人需要将这些资产不断的分类整合，以供管理人挑选。

其次为组建特殊目的机构阶段，特殊目的机构简称SPV(SpecialPurposeVehicle)，在实务中，主要有公司制SPV和信托制SPV两种形式，资产证券化融资的特殊性在于它的破产隔离机制，而ABS业务的破产隔离机制的核心环节就在于设立SPV。

再次为交易结构设计阶段，ABS业务交易结构的好坏直接影响基础资产未来现金流的流入，如果ABS业务想要获得较为稳定的现金流，必须要尽可能地构建合适的交易结果。

最后为发行阶段，这一阶段发行人的融资目的已经实现，资产证券化融资业务的整个流程包含众多的参与者，其中最主要的参与者包括担保增信机构、承销推广机构、发起人（原始权益人）、登记结算机构、中介机构（会计事务所、律师事务所、资产评估事务所）等。

担保增信机构主要负责信用増级，发起人主要通过发行资产募集资金，承销推广机构负责证券的承销，资产投资者主要负责资金的认购，登记结算机构主要负责ABS业务的登记与结算，资金托管银行主要负责托管证券资金并监督资金的用途，保障投资者资金安全，交易场所是证券发行的载体。

不同的国家资产证券化的模式也有所不同，在西方发达资本主义国家资产证券化主要分为两种模式，一种是以美国为代表的美国模式，即表外证券化；一种是以欧洲国家为代表的欧洲模式，即表内资产证券化。

四、资产证券化融资动因

1.融资成本

蚂蚁花呗通过资产证券化可以提高资产的信用评级，将原本质量较差的资产通过证券化手段转化为质量较高的资产，使投资者要求的报酬率降低，间接减少了融资所需的成本。

其次，传统的融资手段大多需要通过商业银行来完成，众所周知、融资者的信用审查较为严格，况且蚂蚁花呗属于新型互联网企业，本身处在发展初期，具有较大风险，很难获得较高的信用评级。

从传统模式进行融资，势必会增加融资成本。

最后，由于资本市场上的证券处于不停地流动当中，且存在着大量的买者和卖者，使得证券的风险得以进一步分散，从而利率也会降低。

所以从融资成本考虑，资产证券化是企业融资较好的途径。

2. 提供流动性补充机制

企业通过资产证券化将一些流动性较弱的资产转化为流动性较高的现金。

进行证券化的资产往往都是抵押、保证等流动性弱但可以产生较稳定现金流的资产。

如果一个企业有着过多的流动性较弱的资产，则企业的流动比率、速动比率、现金比率都会逐步降低，企业的财务风险会大大增加，从而影响投资者的投资信心，使企业步入恶性循环。

更为严重的是，企业缺少足够流动性较强的资产会削弱企业资产的变现能力，使企业随时面临资金链断裂的风险，因此ABS可以增加企业资产流动性，从而增强企业活力、保障企业安全运行。

3. 增加企业财富

资产证券化可以很大程度的提高企业价值、增加企业财富，企业将一些不良资产通过ABS转化为良性资产，提供企业资产质量，增加股权投资者、债权投资者的信心，同时也有利于树立良好的企业形象，提升公司股价，增加公司商誉。

蚂蚁花呗是新型金融产品，属于朝阳企业，在发展初期一定要通过各种方式进行财富的积累，为日后快速发展做好资金准备，蚂蚁花呗在市场上面临激烈的竞争，很多互联网金融小贷产品陆续推出，蚂蚁花呗需要维护自身的企业形象，以便在竞争中脱引而出。

4. 维护企业安全

企业如果利用股权进行融资，则会一定程度上导致股权稀释，减弱原有股东对企业的控制权，如果利用债务融资方式，则会增加企业债务，导致企业可能面对换不了款的窘境，增加企业财务风险。

资产证券化方式基本都是在表外进行，既不会影响企业的资产负债结构，也不会影响企业的所有权结构，在帮助企业在资本市场上筹集资金的同时很大程度上保障了企业的安全。

5. 改善资本结构

互联网金融企业的资产负债结构、期限结构可以通过资产证券化的方式得到不同程度的优化。

由于目前国内债券市场发展不够完善，传统商业银行信贷条件较为严格，致使我国企业负债结构以短期为主。

企业面临较大的资金还款压力，很难将足够的盈余资金用到企业运营上来，资产证券化的期限结构则较为合理，不仅有短期产品，还有很多长期产品可供选择，ABS的多样性使企业的资本结构得到很大程度的改善。

结语

改革开放后，我国市场经济飞速发展，特别在近几年，互联网和金融的结合日益紧密，更加推动了我国资本市场经济的发展，互联网金融作为一种新型行业开始登上历史舞台。

正是因为在经济快速发展的背景下，很多企业为了满足自身的需要，开始实施资产证券化业务，互联网消费金融和资产证券化也开始逐步结合。

随着互联网消费金融ABS业务的不断发展，首先，企业有了更加广阔的融资渠道；其次，企业的资本结构得到了优化；最后，ABS业务也在很大程度上维护了企业的安全。

但是，互联网消费金融资产证券化业务是一把双刃剑，给企业带来利益的同时也存在着大量的风险，这些风险有宏观方面的，有公司企业方面的，有财务方面的的，也有非财务方面的。

为了引导资产证券化业务更好、更快、更稳地发展，防范互联网消费金融资产证券化业务的风险自然成为了当务之急。

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