摘要：

　　淘礼网：专业的信用卡电商和积分服务提供商

　　2015-12-21 类别：公司研究 机构：上海证券 研究员：张涛

　　[摘要]

　　投资要点：

　　专业的信用卡电商和积分服务商公司是一家基于B2B2C模式的电子商务企业，主营业务是通过银行信用卡渠道向持卡用户销售各种产品，并为银行、航空公司和电信运营商的积分商城提供积分兑换全程服务。

　　公司在拥有明显的销售渠道领先优势商品销售渠道是商贸企业最重要的竞争优势。公司是多家银行信用卡商城和电销中心的重点商户，也是多家银行、航空公司和电信运营商的积分服务供应商，主要客户包括民生银行、中国银行、中国邮储银行、中国建设银行、中国东方航空公司、中国南方航空公司等。在信用卡商城业务和积分服务方面，运营平台通常会对供货企业有着严格的准入要求，如供应链管理能力、商品品类差异、售后服务质量等，一般只有十几家供货企业可以入围。公司在销售渠道方面，拥有明显的领先优势。

　　盈利预测公司在未来几年业绩将会继续保持稳步增长，2012年-2014年的收入增速分别为-5.55%、11.61%、64.91%。净利润分别为386万元、69万元、512万元，增速分别为14.56%、-82.22%和645.37%。2015年、2016年收入增速为81.15%和81.94%，净利润增速为148.82%和150.03%。

　　估值结论公司2013年8月份挂牌，挂牌券商为国都证券。2015年5月26日公司完成未分配利润转增股本，10股转增6股，公司总股本变更为1600万股。2015年8月27日，公司实施半年度分配方案，10股送3股，公司总股本2080万股。2015年12月，公司以每股15元-20元的价格，公开发行不超过200万股，募集不超过4000万元资金。目前公司还未有做市。

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