2000亿，MLF缩量续作

　　在央行提前预告之下，市场对于本次MLF续作预期明确，关注的焦点在于操作量如何以及是否会降息。目前来看，在市场流动性整体较为宽松、落实防止资金空转套利工作要求以及前期对冲部分MLF操作的情况下，本次MLF进行缩量续作2000亿元。

　　苏宁金融研究院研究员陶金对北京商报记者表示，MLF缩量的背后是根据当前市场流动性和经济形势的相机抉择。银行体系流动性依然较为宽松，上周DR007（银行间市场上存款类机构7天期债券质押式回购利率）降至2%以下，仍然处于历史较低水平。如果流动性短期内紧缩，再及时操作。

　　防止资金空转套利

　　在陶金看来，利率不变的背后有货币政策取向的原因。首先，从发电量、快递业务量、汽车销量以及钢铁产量等代表性指标来看，实体经济恢复速度略好于预期，货币政策相机抉择，投放力度略有控制。其次，银行体系流动性依然较为宽松。

　　建银投资咨询分析师王全月对北京商报记者表示，本次缩量续作MLF及利率不变继续释放央行落实政府工作报告提出的“防止资金空转套利”的工作要求。可以看到，5月下旬以来，银行间市场短期资金价格较4、5月明显回升；成交量上，银行间三大品种6月以来日均成交量约5.7万亿元，较4、5月的峰值下降了近2万亿元。“量降价升”，显示出防止资金空转套利已经取得一定成效，本次操作有助于巩固前期工作成果。

　　因MLF对于后续的LPR具有锚定作用，业内认为本月LPR调降概率也有所下降，不过对于当月“降息”预期仍存分歧。

　　王全月指出，虽然6月LPR下降的可能性正在缩小，但仍存在可能性。一方面是降息降准的大趋势尚未转向；另一方面，掣肘货币政策宽松的因素正在减弱，如5月CPI大幅回落、汇率触底反弹、银行间市场降温等。对于在“多重目标间寻找动态平衡”的央行来说，6月仍是一个有利于引导LPR下探的时间窗口。同时从操作角度看，LPR公布前仍有逆回购与MLF到期可供央行续作，达到“降息但不增加流动性”的效果。综合判断，6月LPR仍存在下降的可能性。

　　陶金还表示，不论疫情如何演变，预计未来货币政策将继续聚焦于将资金引导入实体经济，尤其是针对小微企业、扶贫等政策重点群体的支持，因此新的定向市场操作仍然是可期的。

标签：政策银行