传统消费金融资产证券化的发起人是商业银行及持牌渚费金融公司，其证券化产品在银行间市场流通交易，并由中国银保监会负责监管。

互联匝消费金融资产证券化的发起人属千互联网消费金融公司，其证券化产品在交易所市场流通，其监管机构是中国证监会。

主要是对互联网消费金触资产证券化进行研究。

经过几年发展，我国互联网消费金融资产证券化不管是存噩还是流呈都已经不容忽视了，其占据了我国消费金融资产证券化的大半壁江山。

2015年10月京东发起的“京东白条“资产证券化产品在深圳交易所挂牌交易，是我国首单互联网消费金融资产证券化产品。

随后，阿里巴巴旗下的蚂蚁金服陆续发行“花坝”、“借坝“资产证券化，同时小米金融、去哪儿、百度等其他互联网消费金融机构也开始涉足资产证券化领域。

由千我国正处于经济转型阶段，由投资型向消费型转型，这对于互联网消费金融来说，是一个较好的发展机会，进而推动了互联网消费金融资产证券化迅猛发展出台《关于规范整顿“现金贷＂业务的通知》明确规定企业的融资余额和资本净额合并后，二者的比例应该按照当地的相关规定来确定，各地区不能因此而变相放宽对消费金融公司的融资额度。

和传统资产证券化相比，互联网消费金融资产证券化的基础资产具有一定的特殊性。

从基础资产的性质来看，互联网消费金触公司的基础资产属于该类公司发放给借款者的网络消费性贷款，和传统的基础资产相比，该类基础资产具有单笔小额、数量多、期限短的特点口因为互联网消费金融公司的覆蛊面相对较广，面对的借款者数量多而分散，而且其发放给借款者的贷款大多属于期限较短的常消费性贷款。

从基础资产的购买方式来春，传统的资产证券化常采用一次性购买的方式，使得资产证券化的资产池处千静态平衡状态，这主要是因为传统的基础资产大多屈千单笔较大的资产。

静态资产池内基础资产的额度、期限及还款计划都是固定的，从而使得资产池具有稳定的现金流。

然而，互联网消费金融资产证券化基础资产的现金流具有不确定性，贷款者可以在规定期限和额度内产生新的贷款，使得其的贷款金额、期限及还款计划具有不确定性。

由 于基础资产的特殊性，决定了互联网消费金融资产证券化不能再采用资产池的静态结构。

巨前，我国互联网消费金融资产证券化的基础资产普遍采用循环购买结构。

循环购买结构是指资产池里的基础资产不是一次 性购买完，而是随若资产池里的基础资产到期，再不断的买入新的荎础资产，使得资产池保持蓿动态平衡。

循环购买结构通过不断购入新的基础资产，使得资产池内的基础资产的规模不发生变化，从而解决了基础资产与证券化产品期限错配的难题。

而且，循环购买结构通过基础资产的多次购买，实现了“一次发行、多次入池“，进而降低了融资企业的发行成本。

我国互联网消费金触资产证券化产品普遍采用优先／次级结构分层的设计，大多将证券化产品分为优先A级证券、优先B级证券及次级证券。

通过证券分结构的设计，可以使证券化产品的种类更加丰富，以满足不同投资者的需求。

找国互联网消费金恐资产证券化产品自发行以来，优先A级证券的信用评级一直为AAA,而且其发行规模占总发行规模的比例一直最高。

互联网消费金融资产证券化优先A级证券的具体情况。

我国互联网消费金融资产证券化优先A级证券的发行规模占总发行规模的比例逐年提高。

2016年优先A级证券的占比为72.55%,经过短短几年的发展，2019年末优先A级证券的占比就达到了89.14%。

优先A级证券的占比越来越高，这说明进行资产证券化的基础资产的综合水平逐渐提高使得资产证券化市场发展趋势较好。

而且优先A级和优先B级证券田合格投资者认购持有，并设有发行利率，而次级证券山原始权益人持有，不设发行利率。

互联网消费金融资产证券化最终资产分配顺序：优先A级证券的预期收益、优先B级证券的预期收益、优先A级证券的本金、优先B级证券的本金，若还有剩余再分配给次级证券的投资者，这也进一步保陌了优先级证券投资者的收益。

传统资产证券化常采用一次发行一次审核的发行方式，这样的发行方式也被称为事前行政审核管理制度。

而互联网消费金融资产证券化采用的是储架发行方式。

储架发行是指发行方注册一次就可以多次发行的方式，即一次核准多次发行。

简而言之，储架发行就是对一揽子的项目进行事前、事中及事后的全程监督管理模式。

储架发行起源千美国，目前受到了许多国家的青眯凸互联网消费金融公司采用储架发行方式在很大程度上简化了证券化产品发行的操作流程r提高了证券化产品的发行效率，并降低了融资企业的筹资成本。

此外，传统资产证券化采用的发行方式要求每一次审批的金额较大，而互联网消费金融公司的基础资产具有单笔金额小、数量多、期限短的特点，这决定了互联网消费金融资产证券化需要重新探索新的发行方式。

而储架发行方式切合了互联网消费金融公司的基础资产的特点，使其成为了此类公司进行资产证券化的必然选择。

2016年分期乐、宜人贷、蚂蚁微贷、蚂蚁商诚小贷及小米先后加入到资产证券化行列中口2016年8月，蚂蚁做贷公司推出了“蚂蚁花坝资产证券化项目”，并在上海交易所挂牌交易。

随着互联网消费金融资产证券化的成功案例越来越多，除了实力雄厚的阿里巴巴和京东商城外，相对小型的互联网消费金融公司也纷纷涉足该领域，使得互联网消费金融资产证券化的原始权益人呈现多元化趋势。

目前，在互联网消费金融领域，通过资产证券化渠道来触资的企业越来越多，使原始权益人呈多元化趋势，主要包括：蚂蚁金服、京东倾城、分期乐、小米、百度、去哪儿等。

当然，妈蚁金服、京东及小米依然是我国互联网消费金融资产证券化产品的主要发行方。

随者该领坡参与主体的增加，我匡资产证券化市场上推出的证券化产品也随之丰宫多样。

这不仅给证券投资者提供了更多的选择空间，同时也吸引了更多的投资者参与其中，从而促进了我国互联网消费金融资产证券化进一步发展。

根据Wind数据库披露的数据显示，自2015年我国首支互联网消费金融资产证券化产品诞生以来，其他发行机构便不断入到互联网消费金融资产证券化中来。

从而激发了我国资本市场的发展潜力，致使我国互联网消费金融资产证券化的累计发行规模越来越壮大。

截止2019年末我国互联网消费金触资产证券化产品发行情况截止2015年末，我国互联网消费金帕资产证券化产品累计发行了7支，总发行规模为138.44亿元。

经过短短几年的发展，如今我国互联网消费金融资产证券化的规模已经发展得非常庞大了。

截至2019年未，我国互联网消费金融资产证券化产品累计发行了417支，累计发行规模为7990.6-4亿元。

其中，浙江蚂蚁金服和京东金融的发行规模占总发行规模的95％以上。

发行规模最大的是蚂蚁金服发行的蚂蚁花坝资产证券化，其累计发行规模为4241.22亿元，占总发行颊模的53.08%，其次是蚂蚁金服发行的蚂蚁借坝资产证券化，其累计发行规模为2302.59亿元，占总发行规模的28.82%。

根据北京商报统计数据，2020年京东金融、小米金融、360金融等互联网消费金融机构发行了资产证券化产品，总发行规模超过了160亿元。

其中，360金融发行的“天淇－360金融3期信托收益权资产支持专项计划”在深圳交易所挂牌交易，这是2020年互联网消费金融资产证券化的首单证券化产品。

在我国互联网消费金融资产证券化领域，一直以高信用评级的证券化产品为主。

而且随着时间的推移，高信用评级的证券化产品所占的比例越来越高，这对千我国资产证券化市场来说是一个良好的征兆。

002.5是我国互联网消费金融资产证券化产品的评级情况。

在我国互联网消费金融资产证券化产品中，信用评级为AAA的证券化产品占主导地位，2016年至2019年AAA的证券化产品占发行规模的比例分别为72.55%、81.06%、87.91％和89.14%。

同时r信用评级低于AA＋的证券化产品所占比例越来越低，从2016年的14.15%降低至2019年的7.15%。

证券化产品信用评级的提高可能是由于资产池内的基础资产质景越来越高而带来的结果，这不仅可以获得更多投资者的吉眯，还能促进我国互联网消费金融资产证券化市场的发展。

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