银行资金紧张 在AAA级债券中
作者:admin 发布时间:2023-11-26 11:41:57 分类:生活 浏览:126
摘要
在9月11日至9月15日当周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.55,较前一周上升0.34,年内指数下降0.53。
从货币市场来看,上周资金面紧张的情况持续,即使央行降准也无法完全缓解,主要货币市场利率走高。
从债券市场来看,中长端国债收益率稳定,而信用债收益率走高,带动信用利差走阔。
从股票市场来看,上周A股融资与融券差值反弹,成为拉动指数下行的动力因素之一。
上周,央行降准之后,银行间市场资金面整体还是偏紧,这主要是由于9月地方政府专项债大量发行所导致的。
从成交量来看,9月日均质押式回购成交量降至7万亿元,较7月及8月初的8万亿元平均水平下滑明显,这在一定程度上表明8月中旬之后社融需求开始改善。
从利率来看,上周隔夜回购利率和7天逆回购利率均较前一周上行,尤其是7天回购利率中R007与DR007均值分别为2.03%和1.94%,两者始终处于1.8%的政策利率上方。
除降准之外,上周五央行同步重启14天逆回购,近期央行整体逆回购投放规模放大。
上周,央行通过降准释放流动性5000亿元,通过7天逆回购投放7040亿元,通过14天逆回购投放340亿元。
本周前两个交易日,央行投放力度再度加大,以缓解流动性偏紧的局面。
上周,债券市场发行额与净融资额均较前一周大幅上升。
其中,上周债券市场总发行额为1.63万亿元,较前一周上升9276.06亿元;债券市场净融资6859.47亿元,较前一周上升1.35万亿元。
从融资结构来看,上周国债和地方政府专项债发行加速,为达成9月底前地方政府专项债发行完毕的要求,9月中下旬地方政府专项债仍待发行额度为8000亿元左右。
上周非金融企业部门净偿还约600亿元,在短端货币利率上行的背景下,短期融资券的借新还旧可持续性下降,上周短融净偿还504.56亿元。
从债券二级市场来看,短端国债收益率跟随货币市场利率上行,上周1年期以下国债收益率上升7bp至15bp不等,中长端国债收益率基本保持稳定。
信用债收益率连续两周上行,从年内来看,信用债收益率在8月底触底反弹。
上周,A股融资总额为205.79亿元,较前一周上升约36亿元。
从A股融资4周滚动平均的数据来看,近期融资趋势有所下滑。
从二级市场来看,A股股指持续下跌,风险偏好回落。
上周A股日均成交量下降至7288亿元,市盈率下降至15.94,为去年5月以来的低点。
值得注意的是,上周A股融资与融券余额的差值反弹,由前一周的1.38万亿元上升至1.43万亿元。
正文
一、中国金融条件指数概况
在9月11日至9月15日当周,第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-0.55,较前一周上升0.34,年内指数下降0.53。
从指数的成分指标来看,上周货币与债券市场指标均指向紧缩。
从货币市场来看,上周资金面紧张的情况持续,即使央行降准也无法完全缓解,主要货币市场利率走高。
从债券市场来看,中长端国债收益率稳定,而信用债收益率走高,带动信用利差走阔。
从股票市场来看,上周A股融资与融券差值反弹,成为拉动指数下行的因素之一。
二、货币市场
上周,央行降准之后,银行间市场资金面整体还是偏紧,这主要是由于9月地方政府专项债大量发行所导致的。
从成交量来看,9月日均质押式回购成交量降至7万亿元,较7月及8月初的8万亿元平均水平下滑明显,这在一定程度上表明8月中旬之后社融需求开始改善。
从利率来看,上周隔夜回购利率和7天逆回购利率均较前一周上行,尤其是7天回购利率中R007与DR007均值分别为2.03%和1.94%,两者始终处于1.8%的政策利率上方。
除降准之外,上周五央行同步重启14天逆回购,近期央行整体逆回购投放规模放大。
上周,央行通过降准释放流动性5000亿元,通过7天逆回购投放7040亿元,通过14天逆回购投放340亿元。
本周前两个交易日,央行投放力度再度加大,以缓解流动性偏紧的局面。
1、货币市场成交量与利率
上周,央行降准0.25个百分点释放长期流动性,但银行间市场资金面相较于前一周还是边际收紧。
从成交量来看,上周银行间质押式回购成交量均值为7.08万亿元,较前一周的均值7.33万亿元下降约250亿元。
目前,银行间市场质押式回购成交量在7万亿元上下浮动,显著低于7月及8月初的日均8万亿元水平,这在一定程度上表明8月后社会融资需求较7月有明显改善。
从资金价格来看,上周主要货币市场利率的均值仍较前一周上升。
从隔夜回购利率来看,上周R001与DR001均值分别为1.84%和1.75%,两者分别较前一周上升11bp和12bp。
从7天回购利率来看,上周R007与DR007均值分别为2.03%和1.94%,两者分别较前一周上升9bp和11bp,较1.8%的政策利率水平高14bp至23bp。
2、央行公开市场操作
针对9月以来市场流动性偏紧的情况,央行除了降准之外,还重启14天逆回购,以应对债券发行量大增所引发的资金面波动。
上周,央行通过7天逆回购共投放流动性7040亿元,日均投放量达到1408亿元,此外,上周五央行重启14天逆回购,投放资金340亿元。
本周,为应对大量逆回购到期以及资金需求高企,央行逆回购投放规模再次加大,前两个交易日央行分别投放7天逆回购1840亿元和2080亿元,投放14天逆回购600亿元和600亿元。
三、债券市场
上周,债券市场发行额与净融资额均较前一周大幅上升。
其中,上周债券市场总发行额为1.63万亿元,较前一周上升9276.06亿元;债券市场净融资6859.47亿元,较前一周上升1.35万亿元。
从融资结构来看,上周国债和地方政府专项债发行加速,为达成9月底前地方政府专项债发行完毕的要求,9月中下旬地方政府专项债仍待发行的额度为8000亿元左右。
上周非金融企业部门净偿还约600亿元,在短端货币利率上行的背景下,短期融资券的借新还旧可持续性下降,上周短融净偿还504.56亿元。
从债券二级市场来看,短端国债收益率跟随货币市场利率上行,上周1年期以下国债收益率上升7bp至15bp不等,中长端国债收益率基本保持稳定。
信用债收益率连续两周上行,从年内来看,信用债收益率在8月底触底反弹。
1、债券市场发行
上周,债券市场发行额与净融资额均较前一周大幅上升。
其中,上周债券市场总发行额为1.63万亿元,较前一周上升9276.06亿元;债券市场净融资6859.47亿元,较前一周上升1.35万亿元。
从融资结构来看,上周政府部门和金融部门债券发行大幅提速,而非金融企业部门债券融资遇冷。
从政府部门来看,上周国债与地方政府专项债发行速度加快,分别净融资1878.4亿元以及1370.4亿元。
今年3.8万亿元额度的地方政府专项债要在9月底前基本发行完毕,而截至上周地方政府专项债年内累计净融资约3万亿元,9月中下旬地方政府专项债的发行压力加大。
从金融部门来看,上周同业存单和政策银行债发行回暖,分别净融资2591.4亿元以及1120亿元,带动金融部门整体净融资达到近4000亿元。
上周,非金融企业部门债券发行低迷,尤其是在短端货币利率上行的背景下,短期融资券的借新还旧可持续性下降,上周短融净偿还504.56亿元,带动非金融企业部门整体净偿还约600亿元。
与往年同期相比,今年各类债券融资同比增速均呈现收缩的景象。
截至9月17日,政府部门债券余额同比增速为11.8%,较2022年同期增速下降5.4个百分点;金融部门债券余额同比增速为7.3%,较2022年同期增速下降3.5个百分点;非金融企业部门债券余额同比增速降至-1.1%,为年内最低值,较2022年同期增速下降6.5个百分点。
2、债券收益率走势
1)利率债
上周,各期限国债收益率涨跌不一,资金面紧张的情况对债券收益率有一定影响,但主要集中在利率债短端,中长端利率债收益率的波动有限。
从短端来看,上周1年期以下国债收益率普遍上行,其中1月期、3月期、6月期以及1年期国债收益率分别上升9.63bp、14.68bp、7.73bp以及7.21bp。
中长端的国债收益率波动幅度有限,上周5年期、10年期以及30年期国债收益率分别下降0.72bp、0.44bp以及0.12bp。
上周,国债期限利差进一步收窄,这主要是由于短端国债收益率上升所导致的。
截至9月15日,10年期与1年期国债的期限利差为50.73bp,较前一周下降约7.7bp。
,国债期限利差已连续六周下降。
从年内来看,国债期限利差先升后降,于8月初到达年内高点90bp之后回落,目前国债期限利差较年初下降23.11bp。
2)信用债
上周,信用债收益率普遍上行。
在AAA级债券中,5年期企业债、公司债以及资产支持证券收益率分别上升9.64bp、9.35bp和7.14bp。
在AA级债券中,5年期企业债、公司以及资产支持证券收益率分别上升6.64bp、8.79bp和6.75bp。
四、股票市场
上周,A股融资总额为205.79亿元,较前一周上升约36亿元。
从A股融资4周滚动平均数据来看,近期融资趋势有所下滑。
从二级市场来看,A股股指持续下跌,风险偏好回落。
上周A股日均成交量下降至7288亿元,市盈率下降至15.94,为去年5月以来的低点。
值得注意的是,上周A股融资与融券余额的差值反弹,由前一周的1.38万亿元上升至1.43万亿元。
1、一级市场
上周,A股融资总额为205.79亿元,较前一周上升约36亿元。
从A股融资4周滚动平均数据来看,近期融资趋势有所下滑。
截至9月17日,A股年内累计募集资金9666.47亿元,明显低于往年同期水平。
2、二级市场
上周,A股主要股指普遍下跌,其中中小板指下跌1.5%,创业板指下跌2.3%。
年内,上证综指累计上升0.9%,中小板指累计下跌12.2%,创业板指累计下跌14.7%。
上周,以股指同比增速减去10年期国债收益率所衡量的市场风险偏好回落。
上周,A股日均成交量与市盈率再度同步走低。
从成交量来看,上周A股日均成交量为7288亿元,较前一周下降7%。
从市盈率来看,上周A股加权平均市盈率为16,较前一周下降1.5%,为去年5月以来的新低。
上周,A股融资与融券余额的差值反弹,由前一周的1.38万亿元上升至1.43万亿元。
(本文题图来源:第一财经)
——
文 | 刘昕 第一财经研究院研究员
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