作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

周末市场期待的杰克逊霍尔央行行长会议如预期所言，美联储加息基本原则不变，美联储通胀基准指标2%界定依然加息的基本条件，尤其目前市场行情预期刺激敏感通胀因素偏多，美联储加息坚定，而市场预期不加息局限或有意炒作以保护美联储加息才是重点。

一方面是美元难贬值是预期美联储不加息阻力。

毕竟美指从年初至今迂回103点现象凸显，尽管今晨美指上至104点，相比较基本面与舆情面有利于美元升值是不得已局面，但实际面对更多利好因素，美元贬值倾向十分明朗。

尤其伴随美元信用评级下降事态，美元稳定更是信用与信心重要支持，进而也限制美元升值才是重点。

实际上去年10月至今美元贬值意向清晰而坚定，美指从高位114点下降至目前104点，贬值幅度达到将近9%，尤其是对标今年低点99点两次反复性，美元贬值则进一步达到13%。

相比较敏感投行高盛在104点水平上评估美元高估18%，这预示美元贬值将是美元急切需要修正方向与趋势选择参数。

因此目前市场预期美联储不加息显然是因为美元汇率太高，美联储加息将不利于敏感指标的安全是重点。

然而，美联储加息并没有改变路径与思路，这正是美联储主席在杰克逊霍尔央行会议上所言，美联储保留加息可持续性，其中通胀高于2%美联储界定是理由之一，同时未来潜在通胀上涨已经呈现，7月通胀数据比较6月上涨性事实值得引起思考与警惕。

所以目前市场议论美联储不加息太着急，预期所要达到目的才是关键之际。

虽然目前美指上至104点，这或许是美元贬值加深的技术铺垫，未来美元贬值新突破存在较大可能。

另一方面是美元求贬值是美股可能推进重点关注。

虽然伴随美元信用级别下降的环境，美股下跌显著，但相比较美股前期高涨创新股指水平，尤其伴随美股上市公司财报靓丽业绩的现实，美股下跌的技术和情绪为主调节或是股指下跌加剧的策略应用。

这毕竟限制美元升值存在关联，股指下跌与美元升值被限制恰好顺应美元货币政策需求。

然而，实际上美股盈利与估值繁荣局面与众不同，新经济的技术创新、产能增加以及新旧组合效应是美股繁荣重要的推动与支持重点。

尤其美股下跌不减竞争力与估值市价则是美国股市牛市周期重要特征与潜在动力。

特别是伴随美国英伟达股指上涨猛烈行情，毕竟今年迄今该股指已上涨超过200%，这不仅是表现最好的标普500指数成份股，也是标普成份股7巨头表现最好的股票，尤其是今年美股行情彰显科技+制造成效与刺激是美国牛市繁荣支撑的核心板块。

除上述英伟达新技术企业之外，特斯拉从传统汽车转向新业态新技术创新汽车新产业，加上之前5达科技公司的苹果、微软、亚马逊和Meta成为美国新7大龙头公司。

据统计，标普500指数7月上涨行情中，美国7大龙头公司贡献三分之二盈利与市值，美股新动能是科技力量、美股新业态是潜在动力、美股实力现实是繁荣基础。

伴随美股牛市周期的美元贬值概率将是未来美元行情的侧重于发挥可能。

因此，杰克逊霍尔的央行会议于预期吻合是美联储长期货币政策的逻辑与配合考量不容忽略，预计美联储加息延长时间和加码力度完全具有可能。

其中美国经济稳健是重要支持背景，毕竟今年美国经济不会衰退已经是美联储基本认知，美国经济增长达到高于去年2.1%比较明确，而美国经济总量上至26-28万亿美元极有可能。

同时美股上涨创新高将伴随企业竞争效益展现新趋势与新构造，科技制造业将是美国新经济全面展现实力与势力重要新阶段。

因此目前市场美联储不加息是时间需求，更重要的是造势美元贬值迎合性舆论，只是美国因素国强是美元贬值难度，美元舆论造势与摆布预期并非是美联储政策前景与导向。

美联储加息与美元贬值并行存在极端性，市场审慎评估和梳理情绪面临挑战。

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